华创证券发布研报称，产业链赋能TCL电子（01070）竞争力，国外份额有望络续擢升。企业把抓产业结构升级趋势，利润有望增厚。该行展望2025年~2027年的EPS别离为0.95/1.12/1.31港元。该行接受DCF估值关键，赐与推敲价16.0港元，对应2025~2027PE13/11/10倍，初度粉饰赐与“强推”评级。

　　华创证券主要不雅点如下：

　　存量电视阛阓出现结构性契机

　　群众电视行业已参预由结构升级初始的存量竞争的期间。曩昔的中枢驱能源在于大屏化和露出本事升级。破钞者关于大屏电视的需求日益鼎沸，奥维睿沃数据露出群众电视平均尺寸由2017年42.5寸擢升至2023年的52寸。露出本事迭代方面，Mini

　　LED电视仍是成为细目性的主流升级标的，阛阓渗入率马上擢升。左证群众说display，Mini

　　LED2024年出货820万台，同比增长100%，进步OLED电视的700万台。

　　上游产业链的荟萃赋予中国企业更强的竞争力，产业表情竞争参预尖锐化阶段

　　从电视的上游来看，群众LCD面板产能已完成向中国大陆的荟萃，跟着三星、LG等韩企的全面退出，中国面板厂商掌抓了产业链的语言权，2024年大陆液晶面板厂出货面积占比已进步70%。头部面板厂按需坐褥的计谋将使面板价钱的剧烈周期性波动趋于简陋，为下流整机厂商创造了更端庄的盈利环境。从下流需求来看，尽管群众电视需求端庄在2亿台傍边，但荟萃度有所擢升。奥维睿沃数据露出群众电视CR4从2018年的45%擢升至2025H1的57%关联词细看份额组成，三星份额端庄在19%傍边，2018年至2023年海信视像和TCL电子的出货份额别离从6.7%/8%擢升至13.2%/13%。而LG的出货份额则从12.3%下跌至10.95%。此消彼长之下，中国企业与韩国企业的差距正进一步减弱。

　　TCL电子正革新为利润与份额双轮初始的群众设备者

　　在居品结构方面，2026世界杯官网TCL电视出货平均尺寸络续擢升，从2021年的52.4英寸增长至2024年的63.3英寸。在大尺寸鸿沟，65英寸及以上的电视出货占比从2021年的11.1%擢升至2025年的29%。Mini

　　LED电视方面，TCL Mini

　　LED电视群众出货量市占率在2025年上半年同比擢升4.1个百分点至28.7%，为阛阓第一。在高端阛阓不到2年TCL电视的市占率从10%擢升至20%，络续侵占韩国企业份额。在群众阛阓份额方面，TCL电子国外份额络续擢升，左证通联、欧睿数据，北好意思阛阓份额从2016年4.5%擢升至2023年的18%；同期西欧阛阓从2%擢升至6%，该行以为跟着渠谈的铺开和居品力的加强，国外阛阓份额将进一步的擢升。

　　背靠集团产业，打造第二增长弧线

　　公司讹诈其品牌影响力和遍布群众的渠谈荟萃，赋能翻新业务发展。其中，散布式光伏业务背靠集团TCL中环，2024年收入同比增长104%至128.7亿港元。同期，全品类营销业务通过分销集团的白电居品，与中枢黑电业务造成高效协同，已成为端庄的增长点。此外，公司孵化的AI+AR眼镜业务，左证CINNO

　　Research数据，2025年第一季度，雷鸟在国内AI+AR眼镜阛阓的销量份额高达45%，稳居行业第一。

　　风险教唆：面板价钱大幅度擢升；阛阓竞争加重；汇率波动

株连裁剪：史丽君